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황성엽 금투협회장 “기관·연금 중심 간접투자 정착돼야”
데일리임팩트
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황성엽 금융투자협회장이 최근 증시가 급등락을 거듭하는 가운데 레버리지 상장지수펀드(ETF) 투자 과열이 시장 변동성을 키울 수 있다고 우려했다. 개인 직접투자 비중이 높은 국내 증시 구조상 과열 국면에서 조정이 발생할 경우 충격이 커질 수 있는 만큼, 기관투자자와 연금 중심의 간접투자 기반을 강화해야 한다고 강조했다.
황 회장은 23일 서울 여의도 금융투자협회 기자실에서 기자들과 만나 "국내 증시는 개인투자자 비중이 매우 높고, 올라갈 때는 역동적이지만 떨어질 때는 어려운 순간을 맞을 수밖에 없다"며 "기관투자자 비중이 강해지고 연금을 통한 간접투자 방식이 정착돼야 한다"고 말했다.
최근 시장이 단기간에 크게 출렁이는 상황에서 개인의 단기 직접투자보다 장기 자금 유입 구조를 넓히는 것이 시장 체력을 높이는 핵심이라는 판단이다.
레버리지 ETF에 대해서는 투자자들이 상품 구조를 충분히 이해해야 한다고 강조했다. 황 회장은 "레버리지 상품은 단순히 오르면 두 배, 내리면 두 배로 움직이는 구조만은 아니다"라며 "괴리율 등으로 인해 변동성이 커질 경우 손실도 더 커질 수 있다는 점을 투자자들이 이해해야 한다"고 말했다.
단일 종목과 특정 업종에 자금이 집중되는 상황에서 레버리지 상품이 시장 진폭을 키울 수 있다는 점도 우려했다.
다만 시장 과열의 책임을 증권사와 운용사에만 돌리는 시각에는 선을 그었다. 황 회장은 "금융투자업자는 라이선스 하에 시장이 열리면 그에 따라 움직이는 주체"라며 "수요가 몰리는 상황에서 물건이 없다고만 할 수는 없는 만큼, 신용 한도나 증거금 비율 등 규제 범위 안에서 온도 조절 노력이 필요하다"고 말했다.
ETF 시장의 가격 괴리와 유동성공급자(LP) 역할에 대해서는 제도 보완 필요성을 언급했다. 황 회장은 "LP들이 시장에서 마켓메이킹을 해주면 가격 급등락을 완화할 수 있다는 의견이 있지만, LP 회사 입장에서는 그만큼 리스크 부담이 있다"며 "경험과 역량이 쌓이면서 점차 해소될 문제라고 본다"고 말했다.
ETF 거래시간 확대와 관련해서는 기준가격 산출 주체와 LP 운영 방식 등 세부 논의가 필요하다고 봤다. 황 회장은 "기준가격을 누가 산출할 것인지, 운용사가 할지 증권사가 할지 조금 더 논의해야 한다"며 "시스템을 갖춘 인프라 기관들이 있지만 아직 채워지지 않은 부분이 있다"고 말했다.
넥스트레이드의 ETF 거래 도입도 금융위원회 인가 절차가 남아 있는 만큼 4분기 시행을 목표로 당국과 협의를 이어가고 있다고 설명했다.
교육세 부담 문제도 주요 현안으로 꼽았다. 황 회장은 "교육세는 1981년 도입됐고 증권업에는 2009년 부가가치세 성격으로 적용됐는데, 유가증권 매매 관련 세금이 이미 있는 상황에서 교육세까지 붙는 구조가 됐다"며 "최근 거래대금이 커지면서 부담이 크게 늘고 있어 기획재정부와도 논의하고 있다"고 말했다.
기관투자자 기반 확대 방안으로는 퇴직연금, 개인연금, ISA 역할을 강조했다. 황 회장은 "ISA가 4층 연금이 될 수도 있다고 생각한다"며 "국민연금, 퇴직연금, 개인연금에 더해 ISA까지 탄탄해지면 개인들이 직접투자보다 간접투자를 통해 노후를 준비하는 구조가 만들어질 수 있다"고 말했다.
황 회장은 장기 자금이 자본시장으로 유입되면 기업의 혁신 자금 공급과 개인의 노후 대비 기능을 동시에 강화할 수 있다고 봤다.
세컨더리펀드 조성 계획도 조만간 구체화될 전망이다. 황 회장은 "세컨더리펀드 조성은 현재 준비 중"이라며 "종합금융투자사업자(종투사)와 증권 유관기관 등을 중심으로 구체적인 안이 발표되고 실행될 것으로 보인다"고 말했다.
최근 스페이스X 공모주 미배정 사태에 대해서는 조심스러운 입장을 보였다. 황 회장은 "골드만삭스가 어떤 판단을 했는지 속사정은 알기 어렵다"며 "미래에셋증권도 이런 상황을 예상했다면 진행하지 않았을 것이라고 본다"고 말했다.
자산운용사의 ETF 마케팅 경쟁과 관련해서는 자율규제 강화 필요성을 언급했다. 황 회장은 "금융투자협회 자율규제본부에서 광고와 관련한 의견을 교환하고 있다"며 "회원사들에도 자정 노력이 필요하다는 점을 이야기하고 있다"고 말했다.
기업성장집합투자기구(BDC)와 관련해서는 제도적 유인 부족을 과제로 꼽았다. 황 회장은 "현재 BDC는 신한자산운용이 전문투자자를 대상으로 낸 사례 외에는 확산이 이어지지 않고 있다"며 "국민참여형 국민성장펀드에 비해 BDC에 대한 혜택이 크지 않은 점이 영향을 미친 것으로 보인다"고 말했다.
중소형 증권사 지원 방향에 대해서는 별도 협의체보다 업계 생태계 조성에 무게를 뒀다. 황 회장은 "대형사는 글로벌로 나가고 중견·중소형사는 혁신과 차별화 노력을 통해 각자 생태계가 살아나야 한다"며 "중소형 증권사들이 숨 쉴 수 있는 공간을 만들 수 있도록 업계와 소통하고 있다"고 말했다.